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图3-11：逆回购操作利率数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图3-12：中期借贷便利（MLF）操作利率数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理在国内系列政策支持下，2018年货币市场资金面明显转向宽松，大量资金投放进银行体系内部，在出表困难的情况下，银行体系内形成资金的堰塞湖，货币市场资金利率持续于利率走廊的下限附近运行，8月-10月份甚至多次跌穿央行货币走廊下限，导致央行货币政策工具一度面临失效的状态。目前央行货币政策思路转向“缩短放长”，为市场供应中长期稳定资金，以便于金融机构向实体经济提供中长期融资。货币资金面也随之明显收敛，但在政策转向稳增长、加大对民营、小微企业的金融支持的背景下，远端预期并不悲观，2019年货币市场资金面宽松格局料将延续，金融监管力度将继续减轻，以增加金融机构货币创造能力，并引导金融机构向实体经济和民营企业投放资金。

□远山（财经评论人）责任编辑：李锋随着“宽信用”政策发力，信用债融资改善，市场对民企债和城投债的风险偏好也明显回升，叠加利率债收益率大幅下行的带动，信用债一、二级市场整体表现向好。“由于近期又有债券违约，且债务展期逐渐增多等，投资者对于低等级信用利差走扩的担忧略有增长。不过由于前期民企扶持政策仍在推进，市场也并未过分悲观。”分析人士指出，展望2019年，信用债市场将进一步分化，信用利差仍将走阔，建议投资者精挑细选，在防范信用风险的基础上，以优质信用债为主展开配置。

中国科学院院士、上海市科协主席陈凯先也在上述会议上表示，国内外医药发展态势总体是稳定增长、持续发展。2018年全球药品销售前10均为抗体类药物。全球制药50强企业当中，2019年有4个企业新进，两家是中国的。“全球研发投入持续增长，跨国药企研发投入占营收百分之十几，大概是几十亿美元到上百亿美元，中国排名前10的医药公司，上药集团在第三位，跟国际的差距还是很明显，但是我们在逐渐靠近。我们要认真思考药物创新体系的新定位和新任务，要重视First in class，要加强技术研究，主动对接科技前沿研究新发展，要加强多学科、多种技术的综合集成，还要发展生物技术药，重视天然药物和小分子靶向药物研究。上药集团在这当中要有所作为，成为领头羊和排头兵。”

从数据看，自2010年以来，我国企业部门杠杆率总体呈快速增长趋势。虽然2017年企业部门杠杆率较2016年小幅下降1.3个百分点至156.9%，但从全球看仍处于较高水平。在交通银行金融研究中心高级研究员吴剑看来，在当前宏观经济存在一些压力的背景下，工作要点印发将促进积极稳妥降低企业杠杆率。通过减轻债务负担，进一步增强企业防风险能力。

2018年8月至9月底，国债期货阶段性下行：受经济基本面驱动的国债牛市格局暂告一段落。由于国内货币政策、财政政策和金融监管政策均出现了较为明显的转向或放松，债市投资者对于下半年经济判断出现修正，悲观预期有所缓和，从而限制收益率进一步下降的空间。国内阶段性形成宽财政、稳货币、松信用的格局，政策组合有利于市场风险偏好明显回升和信用条件的好转，在债券市场中首先体现在信用利差的收缩，国债期货阶段性受到冷落。此外，为发挥基建补短板的效果和力度，8-10月份地方政府债券迎来发行高峰期，供给压力对利率债形成较大冲击。外围因素上，美联储连续加息，美元强周期对全球市场的紧缩性影响继续增强，全球流动性面临紧缩过程，货币贬值与通胀压力迫使新兴市场国家被动加息，外围环境对国内利率水平形成向上的压力。多方面因素驱动下，国债期货牛市格局暂缓，市场投资氛围趋于保守，组合久期有缩短倾向，二级市场收益率陡峭化上行。

积极倡导互助共济文化。互助共济是一种方法，也是一种文化，不仅能提高风险管理效率，还能凝聚人心、促进社会团结进步。在深化社会保障制度改革过程中，应按照权责清晰的原则，明确政府、用人单位和个人家庭的责任；明确社会保障各项目的职责定位，优化制度设计，以增强互助共济性。同时，应按照共建共享的原则，明晰社会成员的权利义务，积极倡导互助共济文化。