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图3-11:逆回购操作利率数据来源:Wind资讯,方正中期期货研究院整理图3-12:中期借贷便利(MLF)操作利率数据来源:Wind资讯,方正中期期货研究院整理在国内系列政策支持下,2018年货币市场资金面明显转向宽松,大量资金投放进银行体系内部,在出表困难的情况下,银行体系内形成资金的堰塞湖,货币市场资金利率持续于利率走廊的下限附近运行,8月-10月份甚至多次跌穿央行货币走廊下限,导致央行货币政策工具一度面临失效的状态。目前央行货币政策思路转向“缩短放长”,为市场供应中长期稳定资金,以便于金融机构向实体经济提供中长期融资。货币资金面也随之明显收敛,但在政策转向稳增长、加大对民营、小微企业的金融支持的背景下,远端预期并不悲观,2019年货币市场资金面宽松格局料将延续,金融监管力度将继续减轻,以增加金融机构货币创造能力,并引导金融机构向实体经济和民营企业投放资金。

□远山(财经评论人)责任编辑:李锋随着“宽信用”政策发力,信用债融资改善,市场对民企债和城投债的风险偏好也明显回升,叠加利率债收益率大幅下行的带动,信用债一、二级市场整体表现向好。“由于近期又有债券违约,且债务展期逐渐增多等,投资者对于低等级信用利差走扩的担忧略有增长。不过由于前期民企扶持政策仍在推进,市场也并未过分悲观。”分析人士指出,展望2019年,信用债市场将进一步分化,信用利差仍将走阔,建议投资者精挑细选,在防范信用风险的基础上,以优质信用债为主展开配置。

中国科学院院士、上海市科协主席陈凯先也在上述会议上表示,国内外医药发展态势总体是稳定增长、持续发展。2018年全球药品销售前10均为抗体类药物。全球制药50强企业当中,2019年有4个企业新进,两家是中国的。“全球研发投入持续增长,跨国药企研发投入占营收百分之十几,大概是几十亿美元到上百亿美元,中国排名前10的医药公司,上药集团在第三位,跟国际的差距还是很明显,但是我们在逐渐靠近。我们要认真思考药物创新体系的新定位和新任务,要重视First in class,要加强技术研究,主动对接科技前沿研究新发展,要加强多学科、多种技术的综合集成,还要发展生物技术药,重视天然药物和小分子靶向药物研究。上药集团在这当中要有所作为,成为领头羊和排头兵。”

从数据看,自2010年以来,我国企业部门杠杆率总体呈快速增长趋势。虽然2017年企业部门杠杆率较2016年小幅下降1.3个百分点至156.9%,但从全球看仍处于较高水平。在交通银行金融研究中心高级研究员吴剑看来,在当前宏观经济存在一些压力的背景下,工作要点印发将促进积极稳妥降低企业杠杆率。通过减轻债务负担,进一步增强企业防风险能力。

2018年8月至9月底,国债期货阶段性下行:受经济基本面驱动的国债牛市格局暂告一段落。由于国内货币政策、财政政策和金融监管政策均出现了较为明显的转向或放松,债市投资者对于下半年经济判断出现修正,悲观预期有所缓和,从而限制收益率进一步下降的空间。国内阶段性形成宽财政、稳货币、松信用的格局,政策组合有利于市场风险偏好明显回升和信用条件的好转,在债券市场中首先体现在信用利差的收缩,国债期货阶段性受到冷落。此外,为发挥基建补短板的效果和力度,8-10月份地方政府债券迎来发行高峰期,供给压力对利率债形成较大冲击。外围因素上,美联储连续加息,美元强周期对全球市场的紧缩性影响继续增强,全球流动性面临紧缩过程,货币贬值与通胀压力迫使新兴市场国家被动加息,外围环境对国内利率水平形成向上的压力。多方面因素驱动下,国债期货牛市格局暂缓,市场投资氛围趋于保守,组合久期有缩短倾向,二级市场收益率陡峭化上行。

积极倡导互助共济文化。互助共济是一种方法,也是一种文化,不仅能提高风险管理效率,还能凝聚人心、促进社会团结进步。在深化社会保障制度改革过程中,应按照权责清晰的原则,明确政府、用人单位和个人家庭的责任;明确社会保障各项目的职责定位,优化制度设计,以增强互助共济性。同时,应按照共建共享的原则,明晰社会成员的权利义务,积极倡导互助共济文化。

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